千亿理想,贵不贵?

全天候科技 2020-08-01 20:21

图片来源:图虫网

编者按:本文来自全天候科技(ID:iawtmt),作者张吉龙,大发红黑怎么玩邦经授权转载。

第二个交易日(7.31),理想汽车股价开盘继续飘红,最高冲到17.17美元,较挂牌当天16.46美元的收盘价涨超4%。

不过,它最终以16美元收盘,跌幅2.79%,没有保持住前一日的疯狂上涨态势。

理想汽车股价走势图

作为2020年最受关注的IPO项目之一,理想汽车的上市成为投资圈盛事,其众多投资方当晚在朋友圈刷屏庆祝,这甚至让上市主角理想汽车显得更加低调了。

这确实是一场资本的盛宴。上市首日,理想汽车股价大涨超过43%,市值从IPO前不到100亿美元暴涨至近140亿美元,市值最高时达到148亿美元,折合1032亿元人民币,甚至一度超过了蔚来的市值。

由于获得足额认购,理想汽车提前一天结束了招股,总计募资近11亿美元,超过蔚来汽车当时上市的募资规模,成为自2018年3月爱奇艺IPO以来,中国大发红黑怎么玩企业 在美国的最大IPO。

很多成功的大发红黑怎么玩者上市后经常说一句话:上市只是一个开始。李想也认为IPO只是从0到1;但他还说,“大发红黑怎么玩我 已操盘过百亿美元级大发红黑怎么玩公司 ,大发红黑怎么玩我 希望再操盘一家千亿美元级大发红黑怎么玩公司 。”

在上市致辞中,李想公开表达了车和家(理想汽车母大发红黑怎么玩公司 )的野心——横跨三个大发红黑怎么玩行业 :数字交通、智能科技、房地产。他认为,整个智能电动车智能驾驶的路程比人们想象得要更远、更大。

今天的理想汽车也的确刚刚实现从0到1。

1

“最好的IPO”

理想汽车IPO赶上了好时候。

从市场的大形势来看,今年以来,智能汽车重新受到追捧,尤其是特斯拉和蔚来纷纷传来营收和利润增长的好消息后,两家新造车大发红黑怎么玩企业 股票大涨。

年初至今,特斯拉股价涨幅接近三倍,而蔚来股价已涨超三倍。

2018 年 9 月蔚来上市时,也只有一款量产车ES8,发行价 6.5 美元,按发行价计,市值 67.72 亿美元。同样只有一款车的理想汽车,发行价11.5美元,市值97.24亿美元。

李想自己都觉得,理想汽车“完成了中国造车史上最好的IPO”,所以,他第一个要感谢的是他的CFO李铁。

这场成功的IPO,让理想汽车背后的投资方账面上赚的盆满钵满。

从IPO往回看,理想汽车的估值最近一年经历了迅速膨胀的过程:2019年,它完成5.3亿美元C轮融资,当时估值仅有29.3亿美元;今年7月初,媒体曝出美团5亿美元领投理想汽车D轮融资,融资后估值升至40.5亿美元。

而D轮融资后不到一个月,理想汽车就完成了IPO。

按最新的市值来看,C轮投资人比如字节跳动、王兴在不到一年里爆赚了371%,而D轮投资人——美团和李想在不到一个月的时间里更是躺赚243%的收益。

可以想见,诸如经纬中国、蓝驰创投、明势资本、元璟资本等前期投资方都会受益不菲。以首钢基金为例,媒体报道称,其连续三次投资理想汽车,累计投资金额达7亿元。按照7月30日的市值来看,首钢基金的账面收益超过3倍。

招股书显示,理想汽车在IPO时,获得3.8亿美元的基石投资,认购价为IPO最终发行价,四位基石投资者分别是美团点评、王兴、Kevin Sunny、字节跳动。其中字节跳动将投资3000万美元。美团点评、王兴和Kevin Sunny将分别再投资3亿、3000万和2000万美元。

也就是说,这些基石投资人在上市首日一夜的账面收益就达到43%。

对于理想汽车,王兴应该是极度看好的。他不仅真金白银投入,还多次公开为这家大发红黑怎么玩公司 站台。

IPO当日,王兴在饭否上说,“那些认为李想的理想是操盘一个千亿美元的理想汽车的朋友们,大发红黑怎么玩你 们还是低估了一个数量级。”

所以,理想汽车百亿美金市值,在千亿巨轮掌舵者王兴眼里,都不值得一提。

但对于部分普通的二级市场投资人,他们已经在嘀咕一个问题:今天的理想汽车值140亿美金吗?一款车能支撑它的股价涨多久?

从公开数据看,蔚来、小鹏、威马、理想四家一线新造车大发红黑怎么玩企业 中,理想汽车交付最晚,目前出货量最少。它目前仅有一款理想ONE,交付量刚过1万辆。

目前,蔚来已经交付超过4.6万辆车,其中ES6和ES8各自占比一半,威马累计销量也已经超过3万辆,小鹏汽车累计交付量也超两万辆。

但理想汽车的市值却已经直逼蔚来。截至7月31日美股收盘,蔚来汽车市值141亿美金,理想汽车市值135亿美金。

蔚来汽车股价走势

7月30日股价大涨后,微信群和朋友圈都有一些个人投资者表示,打算卖掉理想的股票,甚至开始做空方。现阶段140亿美元左右的市值在他们看来已经很高。

不过,在资本市场,谁能说的定呢。比如,特斯拉与比亚迪的交付量相当,特斯拉市值2666亿美金,比亚迪在A股市值2329亿元人民币。

2

争议增程式,纯电还没来

在过去几年里,理想汽车在大发红黑怎么玩产品 路线上多次自大发红黑怎么玩我 调整。

他们的第一款大发红黑怎么玩产品 其实是低速电动车SEV。这是一款非常小巧的纯电动低速汽车,定价5万以内,满足城市1-2人短途出行需求。其续航里程达80km,电池可拆卸带回家充电,而且停车方便。

据称,李想之所以选择做这个大发红黑怎么玩产品 ,是其预判低速电动车的相关大发红黑怎么玩行业 运营标准会在短期内出台,但直到现在相关政策都尚未出台。

2018年初,李想宣布将暂停SEV项目,与滴滴进行大发红黑怎么玩合作 ,启动新的大发红黑怎么玩产品 线,双方组建合资大发红黑怎么玩公司 ,为共享出行场景定制生产智能电动车。

彼时,李想表示,“SEV是车和家为出行场景打造的大发红黑怎么玩产品 。大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 判断与滴滴大发红黑怎么玩合作 ,比用SEV做出行好10倍。”

于是,车和家开始打造七座豪华型SUV,车身长度超过5米,最大续航里程将超过1000公里,定位为增程式中大型SUV电动车。

理想汽车七座豪华型SUV“理想ONE”,图片来自理想汽车官网

在动力路线上,他们选择的是增程式。市面上常见的新能源汽车大致包括纯电动汽车、油电混合动力汽车、插电式混合动力汽车、增程式电动汽车和燃料电池电动汽车。其中增程式电动汽车被视为非主流路线,在业内一度被视为“伪概念”。

由于电池大发红黑怎么玩技术 限制,电动车在充电效率上难以媲美燃油车,因此采取“增程式”,是车和家对于电动车大发红黑怎么玩行业 充电焦虑的一种解法。

但是增程式这一方向并不是很受大发红黑怎么玩行业 认可。在造车新势力中除了理想汽车之外,暂无其它大发红黑怎么玩企业 采用。即便在传统汽车大发红黑怎么玩行业 转型的过程中,也很少有大发红黑怎么玩企业 开发增程式电动车。

增程式电动车之所以不被看好,其中一个原因是,它被视为传统燃油车和纯电动汽车之间的过渡品,没有长期生存的空间。

目前业内对动力路线的探索逐渐向换电模式转移。以北汽为例,7月27日,国网电动汽车大发红黑怎么玩服务 有限大发红黑怎么玩公司 与大发红黑怎么玩北京 汽车大发红黑怎么玩集团 有限大发红黑怎么玩公司 签署了战略大发红黑怎么玩合作 框架协议。

按照计划,2021年6月底前,国网电动和北汽大发红黑怎么玩集团 将大发红黑怎么玩合作 建设100座换电站,大发红黑怎么玩服务 全国不少于1万台换电车辆。

李想一度把增程式当作理想汽车长期坚持的路线。2018年,他在理想ONE发布会上称,“到2030年,在新能源车这一块,大发红黑怎么玩我 认为其实(包括增程式在内的)串联式电动和纯电动车会各占50%的市场。”

但李想并非顽固派,也许是外界阻力过大,他也最终妥协了。

4月30日,李想在媒体发布会上宣布,理想ONE不再强调“增程式电动车”概念,从现在开始,理想ONE就是插电式混合动力车辆。“这样对用户,对大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 ,对媒体都好。”

另外,华兴新经济基金董事总经理牛晓毅公开透露,理想也有纯电车的规划。

所以,目前来看,增程式变成了理想汽车的阶段性动力方案。长远来看,他们还是会过渡到纯电路线。至于何时实现纯电,目前还没有答案。

3

何时盈利?

“即将盈利”或是理想汽车在资本市场上广受欢迎的其中一个重要原因。毕竟,持续的巨额亏损是特斯拉、蔚来备受二级市场诟病的问题。

今年4月,李想提到,“大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 大概只要10亿美元就能实现盈利。”

在其它造车大发红黑怎么玩企业 大笔烧钱的时候,理想汽车显得与众不同。

招股书显示,2018年、2019年,理想汽车营业收入分别为0和2.84亿元人民币,净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元。

理想汽车IPO文件

而2020年Q1,理想汽车总营收人民币8.52亿元,亏损大幅度收窄至人民币7711万元,实现毛利润为0.68亿元,而当期蔚来汽车毛亏1.67亿元;第二季度,理想汽车净亏损进一步减至7520万元。

尤其值得注意的是,理想汽车在一、二季度都取得了正向的毛利,一季度毛利率8%,二季度为13.3%。

理想真的这么快就会盈利吗,它是怎么做到的呢?

还是要从招股书找答案,今年前两个季度的亏损减少、毛利增加的原因,除了车辆开始交付,收入大幅度增加,还有一个原因是有意对投入进行了控制。

以研发投入为例,过去两年,理想汽车研发投入接近20亿元,但是在2020年却有所减少。比如一季度研发费用为1.897亿元,同比减少了9.1%,而同期蔚来的研发费用为5.22亿元。

长远来看,除了省钱,关键还是多大发红黑怎么玩赚钱 。理想汽车要获得持续的盈利,最主要的还是要提升销量,且进入卖的越多赚的越多的正循环。

2020年对于理想汽车和整个大发红黑怎么玩行业 都非常重要。早在2018年4月,李想通过媒体发出警示——整个大发红黑怎么玩行业 有可能在2020年实现一轮大洗牌。

因此,当时他订下的目标是:到2020年,年销量达10万辆车。

“现在有几十家上百家造车大发红黑怎么玩企业 ,大发红黑怎么玩我 认为一个最简单的判断标准是,到2020年谁能达到年销量10万辆以上,谁就可能活下来。”

到了2018年10月理想ONE发布的时候,李想又将这一原定目标缩减至5万辆;在2020年4月的雪球直播中,对于理想今年的销售目标,他表示不会做预期。

截至2020年6月30日,理想已交付超过1.04万辆理想ONE,其中第二季度交付6604辆。如果按照这个速度,理想似乎难以实现年内5万辆的销售目标。

随着理想汽车存量订单的交付,其销量显示出下滑态势,统计数据显示,自今年4月到6月,理想汽车的销量从2600辆下降到1800多辆。

理想汽车理想ONE销量趋势图,图片来自网络

理想也在加紧扩张销售渠道。它计划今年从全年新开20家店,改为全年新开60家店。“在新车交付后客户满意程度很高的情况下,20家店意味着把‘圈地’机会给到了竞争对手。”

在车辆交付后,理想汽车也爆出过一些问题,比如漏水、断轴、刹车失灵、汽车自燃等。

而且按照理想的规划,在2022年之前,理想ONE将是唯一的一款在售车型。这意味着,理想ONE将是理想汽车盈利的关键。

支撑销量,支撑盈利,支撑市值,这样看来,理想ONE的确是承载着太多期待。它能承受住考验吗?

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