GP和LP双轮驱动下的CVC大变局

大发红黑怎么玩邦 2020-06-12 11:16

6月9~11日,由大发红黑怎么玩邦主办的2020 DEMO CHINA 创新中国春季峰会暨大发红黑怎么玩企业 创新与大发红黑怎么玩企业 创投峰会在线上举行,这是DEMO CHINA 亮相十三年来首次采取线上直播的形式。

在峰会上,巴斯夫创投中国负责人秦汉、硅谷银行中国区负责人陈青、北汽产投董事总经理贾广宏进行了题为"GP和LP双轮驱动下的CVC大变局"的对谈。

犀利观点如下:

1、大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 很专注本身的赛道,就是汽车变革,也相信它在大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的能力圈范围之内,而且大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有机会做到最好。这个过程当中,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 希望能够更全神贯注,哪怕是少介入一些离大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 更远的机会,但是也要把这个能力圈范围之内的事情,做到极致。

2、越是在经济低谷期,越要投早期、投科技,因为到后面,就可能是一场估值大发红黑怎么玩游戏 ,那就是价高者获胜。

3、希望大家都能够坚持以前自己想坚持的,同时能够有勇气和智慧面对大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 不得不面对的。

如下为演讲实录整理:

秦汉:很高兴能参加大发红黑怎么玩邦2020年创新中国春季峰会。大发红黑怎么玩我 是巴斯夫创投中国负责人秦汉,和大发红黑怎么玩我 一同参加对话的有硅谷银行中国区负责人陈青总,还有北汽产投董事总经理贾广宏。欢迎二位,请二位也和观众打声招呼。

陈青:好的,谢谢。大发红黑怎么玩我 是来自硅谷银行的陈青,负责硅谷银行在中国的业务。非常有幸今天来到CVC讨论专场。

大发红黑怎么玩我 先介绍一下硅谷银行。大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 是一个全球领先的科技创新银行,大发红黑怎么玩服务 的是创新生态圈最重要的两端,一端是VC、PE,一端就是他们的 portfolio、科技创新大发红黑怎么玩公司 。大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有各种的大发红黑怎么玩产品 大发红黑怎么玩服务 于两端的 Stakeholder,其中为VC、PE投资,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有 SB capital,所以这也是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 很重要的一个大发红黑怎么玩产品 ,SB capital已经有20年的历史了。

为什么讨论硅谷资本算不算CVC,是因为大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的钱完全是在市场上募集,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 以母基金为主,同时也做一些直投基金,寻找 disruptive technology company(突破性科技大发红黑怎么玩公司 )去投资,早期科技项目的VC也是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 主要的被投对象。当时美元基金基本上投的都是美国 Top15的VC。

2009年,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 开始在中国跟大发红黑怎么玩政府 大发红黑怎么玩合作 ,成立了第一支人民币母基金,也可以说是在中国市场化的人民币母基金最早的一个梯队。到目前为止,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有4支母基金,同时还有2支直投基金。

投资的对象也是跟在美国一样,如果从这个角度来说,可能是有点像CVC,跟大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 银行的战略是配套的,投资科技创新。

贾广宏:大家好,大发红黑怎么玩我 来自北汽产业投资的贾广宏。大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 在2009年成立了北汽新能源,2011年开始销售纯电动汽车,2012年就成立了北汽产业投资,今年是第8年,前后大概投资了130多家大发红黑怎么玩企业 ,管理的资金规模也超过了300亿,这其实已经超过了大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的预期。随着汽车新能源化浪潮和智能化浪潮的来临,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 也愿意跟大发红黑怎么玩合作 伙伴一起捕捉大发红黑怎么玩行业 变化的机会,谢谢大家。

秦汉:大发红黑怎么玩我 也简单介绍一下巴斯夫创投的业务。巴斯夫是一个传统的化工大发红黑怎么玩企业 ,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有以下几个特殊的地方,一个是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 进中国比较早,在中国大概经营了150多年。另外是,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 在中国做创投是从2018年开始,当时大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 整个部门就在想,中国创投怎么做?大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有什么特殊性,能利用巴斯夫的产业去做投资哪些大发红黑怎么玩行业 ,那么经过一番讨论以后,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 觉得,一个就是说大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 在中国既做GP,也是做LP,来扩大大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的整个覆盖面。另外,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 同时也希望给投资的大发红黑怎么玩企业 赋能,提高大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 投资人的价值或者大于资金的价值,就是传统CVC的一个概念。

大发红黑怎么玩我 听说贾总您这边也是既做GP,同时也做 LP,也想了解一下如何能拿到北汽的资金去做GP。

贾广宏:秦总问的这个问题非常尖锐。北汽产投的GP确实比较难拿到。在初期大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 确实是和大发红黑怎么玩合作 伙伴共同管理基金,但是后来随着资金管理体系的完善,以及大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 投资决策的效率提升之后,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 就很少做LP了。

当然,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 还是很欢迎跟大发红黑怎么玩合作 伙伴共同来发起。因为大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 很专注大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 本身的赛道,就是汽车的变革。大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 也相信它是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的能力圈,而且大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有机会在这个里边做到最好。这个过程当中,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 就希望能够更全神贯注,哪怕是少介入一些离大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 更远的机会,但是也要把这个能力圈范围之内的事情,做到极致。

秦汉:想问一下硅谷银行,大发红黑怎么玩你 们是不是比CVC更愿意活跃在这个大发红黑怎么玩行业 ?

陈青:硅谷银行和大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 传统意义上定义的CVC是不太一样的,比如像贾总大发红黑怎么玩你 们的投资方向应该是跟北汽整个产业链相关的,围绕着新能源汽车这个领域投资。大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 不管是做母基金还是做直投基金,围绕的概念就比较广了,基本上所有的科技创新大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 都做。

比如,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 在中国定义的TMT,其实是大发红黑怎么玩软件 、硬件、大发红黑怎么玩互联网 ,然后到生命科学领域,再到新材料、新大发红黑怎么玩技术 ,只要是有科技、有创新的项目,都是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的被投对象。这个也是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 科创生态圈重要的一环。另外,硅谷资本没有用硅谷银行的一分钱,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的钱全部都是在市场上募集,首要任务就给LP带来最好的回报,并不单单聚焦在跟大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 有产业链相关的大发红黑怎么玩企业 ,大发红黑怎么玩我 想这可能是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 最大的不同之处。

所以大发红黑怎么玩我 也一直在想大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 到底是CVC,还是一个纯市场化的母基金和直投基金。

秦汉:今年或者未来的2~3年应该去投哪些方向,两位能不能给大家指指明路?

陈青:大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 仍然是以科技创新为主,而且仍然会坚持投早期,这个是不会变的。

红杉有一个说法,他说他们经历了这么多周期,比如2000年的大发红黑怎么玩互联网 泡沫破灭,2008的金融危机,发现越是在经济低谷期,越要投早期、投科技,因为到后面,就可能是一场估值大发红黑怎么玩游戏 ,那就是价高者得了。

前段时间哈佛一个很知名的教授,给大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 内部做了一个分享,他看了过去历史上的几次cycle,也发现坚持投早期、投科技的GP,最后一定是跑赢整个大势的。

其实大发红黑怎么玩我 也想问问二位,在今年新冠疫情的影响下,大发红黑怎么玩你 们的投资策略会不会发生变化,比如在投资速度上会不会放慢?有没有回收的这种情况?

贾广宏:那大发红黑怎么玩我 先说。大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 知道,受到疫情影响,一季度汽车产业非常惨,但是从4月份,已经慢慢在恢复了,但是并没有出现大家想象的大幅反弹的情况,这也在大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 意料之中。对于今年全年的汽车增速,乐观来看,大发红黑怎么玩我 认为会下降10%左右,但后面几个月的需求还在。

在这种情况下,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的投资其实是在加速。一个原因是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 还在捕获很多早期的大发红黑怎么玩企业 ,这点大发红黑怎么玩我 非常认可陈总,因为早期的科技创新项目,就是火种,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 也在鼓励大家,一定要撑住,因为在将来,这些火种可以星火燎原。第二个原因是大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的投资是在二级以上,因为后续就像很多的机构真的是往后挪,但实际情况大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 要面临的就是一级市场和二级市场的价差。

秦汉:这个问题挺有意思的。大发红黑怎么玩我 分享一个有趣的事情。大发红黑怎么玩我 记得当时春节刚过,国内还处在一个比较紧张的状态,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 当时就跟德国总部说停一停,看一下市面上的情况。到了三四月份,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 开始复工,但国外的形势却变得很严峻了,大发红黑怎么玩你 会发现,中国的优势体现出来了,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的中国业务几乎恢复到了一个比较正常的状态,所以大发红黑怎么玩我 说今年对中国来说是一个很好的机会。

还有大发红黑怎么玩我 觉得中国这几年的资本市场,真的是一个世界传奇。过去的3~5年,中国资本市场迎来一个很好的环境,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 也是运气好,投的初创大发红黑怎么玩企业 要么是刚融完资,要么就是现金流已经开始转正,有一些存款了。这个时候大家最担心的就是资金情况,所以大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 可以去看很多新的投资,而不需要担心现有的一些投资管理。

另外一个有意思的事情是,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 在2016年之前进行的投资,基本上都是巴斯夫产业链相关的大发红黑怎么玩企业 ,但在2016年之后这种相关性就不强了。大体的投资逻辑就是,如果需要和业务部去做沟通,他们都看懂了,那就让他们去投。大发红黑怎么玩你 创投干嘛?大发红黑怎么玩你 创投就应该是去看,大发红黑怎么玩你 认为大发红黑怎么玩你 看懂了,然后业务部还没有发展到那个阶段的时候,大发红黑怎么玩你 去做,大发红黑怎么玩你 要比人家快一步,如果人家都已经走到了,大发红黑怎么玩你 那不叫创投了,大发红黑怎么玩你 这叫产业投资了。所以大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 从16年以后开始往前迈了一步,然后通过大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 去引导大发红黑怎么玩企业 的发展。

秦汉:两位可不可以总结一下经验,拿到大发红黑怎么玩你 们投资的GP和大发红黑怎么玩企业 ,和没拿到的有什么样的区别,大发红黑怎么玩你 们是如何评审的?

贾广宏:首先从资金来讲,大发红黑怎么玩我 刚才也说了北汽产投的资金是很难拿到的,因为大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 几乎不再做单纯的LP了。其次,从项目层面来讲,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 做产业投资,现在布局的项目还是以 B轮或者是A轮往后的为主,早期的也涉及到,但早期的项目即使参股可能也不到5%。

在这个投资的过程中,大发红黑怎么玩我 发现市场行情的变化,带来的是不靠谱的机构、不靠谱的项目越来越少了。现在还留在牌桌上,或者说是现在还能够说,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 想来干这个的大发红黑怎么玩企业 ,其实是相当有底气的。因为大发红黑怎么玩行业 变化已经起到了一个披沙拣金的作用。比如,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 投资的很多项目,成长非常迅速,在一定程度上甚至超越了大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 本身,说明大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 在选择的过程中看的还是比较准的。

总之,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 投的这些标的都是产业同行者,不论是在早期还是后期。可以说,这是一个共同往前走的过程,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 愿意花很长时间去陪伴,去共同推动产业的变化。

陈青:首先在美元母基金,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 一直坚持投大白马,但最近一两年大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 也开始去挑选Emergency GP,也会开始进一些以色列、欧洲和美国的Emergency GP。

人民币的母基金,首先大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 会选择和富矿区或者一线城市的大发红黑怎么玩政府 进行大发红黑怎么玩合作 ,因为在这些地方大发红黑怎么玩你 才能把钱投得出去。因为大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 想选好的GP,这GP才能满足大发红黑怎么玩政府 的要求。

总结一下,母基金的投资的原则,一个会坚持投大白马;还有就是会特别注意大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 投的GP,不仅仅能投,它还能管和退,因为在中国,退出市场有很多的不确定性。

其次在直投基金上,大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 在美国有很大的优势,而且已经有很好的生态圈,所以大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 每年会挑选10~12个全世界知名的disruptive technology。

中国目前的人民币直投基金还很小,而且是大发红黑怎么玩政府 背景,还不能完全实现大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 像在美国那样寻找 disruptive technology的方式,但大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 也是希望从战略上,未来能够实现跟大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 的银行板块更好的协同。因为他们通过风险债大发红黑怎么玩服务 了很多早期科创大发红黑怎么玩公司 ,而且在提供风险债的过程中,对这些大发红黑怎么玩企业 有比较好的了解,可以做直接投资。

秦汉:最后,针对2020年,两位有没有什么祝福的话送给大家?

贾广宏:大发红黑怎么玩我 希望大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 都能够坚持以前自己想坚持的,然后也希望大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 能够有勇气和智慧面对大发红黑怎么玩大发红黑怎么玩我 们 不得不面对的。

陈青:大发红黑怎么玩我 觉得大家一定要耐得住性子,要抱有乐观的心态。

秦汉:好,今天就先到这里。非常有幸参加大发红黑怎么玩邦此次的线上活动。

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